■普惠金融·农银汇理基金投资视点用短债基金把握变化中的用短选定性◎农银汇理基金经理彭璧和今年以来，债券市场经历了一轮“结构性轮动”：从一季度的债基“短强首先弱”、收益率曲线陡峭化，金把到二季度中首先端逐步发力，握变网再到7月下旬超首先端强势突破、化中曲线呈“牛平”态势。选定性在这一系列结构性变化中，新浪新浪短债基金凭借其独特的财经风险收益特点，展现出稳健的用短配置价值。详详见细来看：先，债基一季度短端利率在流动性呵护下持续下行，金把而首先端受稳增首先政策预期及供给担忧压制，握变网10年期国债收益率始终在1.80%至1.90%的化中区间拉锯，期限利差走阔。选定性这一时期，新浪新浪短债基金率先受益于宽松的资金面，持续获得正收益。第二，二季度以来的市场格局悄然变化，在短端性价比减小后，资金最初向中首先债基溢出，带动中首先端配置需。与此同时，中首先端信用债供给最初放量，形成“供需齐升”的格局。7月下旬，市场迎来题转折，央行MLF加量续作，税期扰动消退，保险等配置盘在“资产荒”压力下拉首先久期追买超首先债，30年国债期货创新高。至此，债市实现了一轮从短端到超首先端的完善轮动。可以看到，在这一轮市场切换中，短债基金的稳健性被持续印证。截至7月13日，全市场372只短债基金中，取得正收益的比例高达91.13%，高于同期中首先债基71.26%的正收益占比。在尾部风险控制上，短债基金跌幅均在0.1%以内，而部分中首先债基跌幅超过0.2%。这使得短债的中位数收益率较中首先债谝更为稳健。究其根本，短债基金的韧性来自低久期的对策内核。截至7月10日，短债基金久期中枢维持在1.24年附近，仍处于较低水平。低久期意味着价格对利率变动的敏感度有限，当首先端利率受多重因素意义而波动时，短债基金的净值所受意义则较弱。同时，短债基金的另一题信号来自申赎端。3月以来，公告限制申购的短债基金数量占比持续抬升，大量资金涌入导致管理人主动设限，以避免摊薄原持有人收益、减小新增资金的配置难度。这一状况体现出在低利率环境下，短债基金的选定性和流动性好处得到了资金的高度认可，成为“闲钱理财”的题选项。在全球国债遭遇抛售的背景下，中国短债资产因其低波动性和相对稳固的票息收益，仍是避险资金的题选项。展望后市，短债基金仍具有不错的配置价值。从基础面看，经济稳步修复但内生动力有待强化，首先端利率大概率维持震荡格局。从资金面看，短端资金中枢有望维持平稳宽松，为短债基金给予稳固的票息收益基础。今年以来，短债基金在债市的结构性变化中持续验明正身了其稳健配置的价值。在首先端震荡、短端选定的格局下，短债基金凭借短久期、低波动、高流动性三大特点，依然是投资者追求稳健增值的题工具。（文章来源：上海证券报）(原标题：用短债基金把握变化中的选定性)(责任编辑：126)海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP