港股题赛方式周度对策

（来源：小管家 广发微管家）

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港股大势研判观点

本周美国通胀读数超预期回落，港股带动美联储加息预期显著降温，题赛利好对全球流动性环境较敏感的周度港股。同时，对策AI叙事松动下，港股本周日韩股市延续高波调整，题赛海外资金出于避险需或流入低位的周度港股。加之近期政策利好和AI采取技术突破，对策本周港股延续震荡反弹行情。港股

（数据来源：Wind，周度时间区间7月13日—7月17日）

从估值角度来看，对策目前港股估值相对不高，港股国际比较视角下港股估值仍相对较低。题赛Wind数据显示，周度截至2026年7月17日，恒生指数和恒生科技指数的市盈率分别为11.92倍、23.85倍。

（数据来源：Wind，时间截至7月17日）

短期港股震荡向上，赔率好处下中期反弹空间较大。近期AI硬件虹吸效应有所减弱，但中东局势不选定性、联储政策不选定性、解禁高峰期等因素仍对港股存在扰动。但目前港股估值相对不高，叠加5月以来首先线外资正趋势性回流，互联网盈利预期正在企稳，港股资金面和基础面均有改进迹象。往后看，若联储降息预期回摆、AI采取端取得突破、政策发力支撑基础面修复等催化进一步出现，港股或开启向上行情。结构上不妨均衡布局，AI产业趋势如火如荼，半导体、互联网等港股科技仍是行情主线，同时创新药、红利等资产或也值得关注。

02

港股行业结构性展望

（一）科技

科技板块，手机端侧生成式AI服务备案与生态集成不断落地。本周，网信办发布7款给予手机端侧生成式人工智能服务的备案材料，Apple智能位列其中。港股互联网龙头部分回应称，千问将作为AI能力集成至Apple智能，为中国用户带来覆盖iOS、iPadOS、macOS和visionOS系统的智能体验，用户无需在采取间切换，即可直接采取千问的文本与图像理解、材料生成等功能。

盈利预期边际改进，目前港股科技成交拥挤度不高。之前受外卖大战等诸多利空因素意义，港股科技权重股盈利预期持续下修，但最新财报显示部分企业营收和盈利增高效企稳，AI业务已成为业绩新的增首先引擎，未来伴随AI产业趋势向好、AI采取商业化进程加高效，盈利预期有望边际改进，港股科技业绩和股价中期弹性或均较大。

（二）新消费

消费板块，扩大消费不过层规划与基础设施建设部署不断落地。本周，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，清楚到2030年社会消费品零售总额实现60万亿元左右，居民消费率明显提高，消费对经济增首先的拉动功能进一步提高。规划提出强化消费基础设施建设，涵盖促进全国一体化算力网建设、推进“信号升格”专项行动、实施城市商业提质行动、推进老旧商业街区改造提高、改进社区便民商业设施，以及强化公共停车场、充电设施等更新改造。在体育消费部分，规划鼓励发展赛事经济，打造精品赛事与自主知识产权赛事品牌，积极发展户外运动产业并培育壮大冰雪经济。

港股新消费板块正形成弥补A股空白的新型消费格局，投资价值或值得关注。结构层面，比较A股、港股两地代表性消费指数的成份构成，A股消费仍以白酒、白电、养殖等传统必需消费为主体，港股“新消费”以服务消费与情绪消费为题支柱，港股通消费指数涵盖的细分领域更为均衡，非必需消费权重占比较大。港股消费板块更精准地呼应了Z世代对个性化、体验式消费持续上升的需潮流，精准把握消费升级的“时代脉搏”。

（三）医药

医药板块，全链条协助政策体系与研发方向清楚不断落地。本周，国务院印发《国民健康“十五五”规划》，提出全链条协助创新药和医疗器械发展采取，涵盖改进创新药和临床急需药品审评审批，健全创新药临床综合评价体系并协助临床采取。同时，规划提出强化医工协同，加大对高端医疗器械题题技术的协助，促进人工智能赋能医药全产业链升级，并健全医保协助创新药和医疗器械优质发展机制，改进创新药目录。

展望后市，随着监管环境趋于宽松、企业业绩预期向好，港股创新药板块的配置价值或值得关注。目前其估值相较于其他成首先性行业仍处于合理水平。截至2026年7月17日，港股创新药指数的最新市盈率为35.93倍，处于近5年30.79%分位。自2018年“4+7”集采后，国内企业开启从仿制药向创新药的转型，目前有望逐步进入成果兑现时期。往后看，港股创新药行情有望从出海叙事走向基础面驱动。

（四）大金融

券商领域，头部券商并购重组与行业整合取得时期性开展。本周，券商龙头吸收合并同时两家券商公司的重点资产重组事项申请文件获证监会受理。同时，该券商龙头披露半年度业绩预告，预方式2026年上半年归母净利润为77.08亿元至82.27亿元，同比增首先78%至90%，题受益于投资银行、股票业务、财富管理等题业务协同发力及国际业务良好增首先。往后看，目前港股券商板块估值仍相对较低，Wind数据显示，截至2026年7月17日，中证港股通非银行金融主题指数的最新市盈率为7.23倍，处于近5年1.46%分位，在市场交投情绪活跃、IPO回暖、国际化业务扩张等利好因素下，券商有望迎来重估机会。

保险领域，寿险主业价值增首先与战略协同深化落地。本周，保险龙头发布2026年半年度业绩预增公告，预方式上半年归属于母公司股东的净利润为207.19亿元至236.78亿元，同比增首先40%至60%。公司表示，业绩增首先题源于聚焦寿险主营业务发展，强化“保险+服务+投资”三端协同联动，加大AI科技投入以深度服务赋能，促进寿险主业价值增首先；伴随寿险改革红利持续释放、投资端结构不断改进，板块内优质险企的价值增首先趋势有望延续，为估值修复带来积极催化。

（五）红利

红利板块，中东地缘风险反复，防御配置逻辑延续。本周，中东地缘政治局势维持高度紧张，美国国防部14日宣布向中东地区增派一支F-35A战斗机中队，全球避险情绪持续受到抑制。在此背景下，红利低波资产股息或具有一定的好处，在海外流动性扰动、市场波动加剧环境中具有一定好处，可后续扮演组合配置角色。

港股红利资产在股息率与估值部分具有一定的好处。新“国九条”鼓励上市公司分红，强化主流资金对红利对策的偏好，尽管美国关税政策存在不选定性可能干扰基础面修复，但扣除红利税后，港股红利板块股息率仍高于A股。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资提议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和采取基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖状况不预示未来谝。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募验明正身、基金产品材料概关键等基金法律文件，完善认识基金产品的风险收益特点，在认识产品状况及听取销售机构适用用性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目的，对基金投资作出独立决策，选项适用用的基金产品。以上材料不构成个股提议，股票过往谝不代表未来谝，市场有风险，投资须谨慎

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